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標題: 環球高收益債券(美元)：企業持續控制成本，強化營運體質 [打印本頁]

作者: fallrainchou 時間: 2011-8-14 11:19 AM 標題: 環球高收益債券(美元)：企業持續控制成本，強化營運體質

本帖最後由 fallrainchou 於 2011-8-14 11:20 AM 編輯

( 2011/08/11 16:29 摩根富林明 )

基本面撐腰，高收益債券市場仍有可為

‧信用市場是好是壞？企業獲利說清楚！

自7月中開始，美國企業陸續公佈上一季財報，根據Thomson One最新調查(至2011.07.10，市場預期S&P500第二季獲利是較去年同期成長7.4%，低於第一季的實際值18.9%，主要乃是受到金融業所拖累。

扣除金融業後，整體而言，美國企業獲利展望仍維持樂觀：(1企業持續進行成本控制，(2國際油價自今年4月底此波高點修正以來，已下跌15%(至2011.07.13，(3 美元匯價第二季持續走貶，有助提升美國企業海外獲利。

經濟轉弱勢必會影響企業營收表現，但過去幾年企業不斷藉由降低成本(包含勞工及資金成本、M&A及增加資本支出等方式來強化營業獲利及資產負債表品質，企業債券信用品質自然可獲提升。

‧基本面當靠山，高收益債券信用利差續收斂？

今年以來截至7/6，美國高收益債實際違約率僅有0.79% (以面額加權計算，參考樣本為J.P.Morgan Global High Yield Index，低於過去25年平均值4.3%。

企業財務體質改善有助於債信品質提高，加上獲利展望維持正向，全球經濟在第三季也可望回穩，J.P.Morgan證券預估高收益債券之信用利差至今年年底將縮小至515bps。

◆投資美國企業，高收益債券新選擇

‧報酬率：高收益債市與美國股市過去10年具0.70正相關，同樣能受惠景氣與企業獲利回升機會。

‧波動度：同樣是投資美國企業，高收益公司債波動度較股市低，提供較佳的投資機會(報酬/風險值。(資料來源：Lipper 、Bloomberg / 統計至 2011/6/30

高收益債券基金經行政院金融監督管理委員會核准，惟不表示絕無風險。由於高收益債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等，且對利率變動的敏感度甚高，故高收益債券基金可能會因利率上升、市場流動性下降，或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損。高收益債券基金不適合無法承擔相關風險之投資人，僅適合願意承擔較高風險之投資人，且投資人投資高收益債券基金不宜占其投資組合過高之比重。

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